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美股处于历史高位,A股成交额屡破纪录,2022年A股会跑赢美股吗?
中国股市很多人说A股走势很“熊”,但从最近三年时间的A股表现分析,A股其实并不“熊”。以年度涨幅计算,截至今年12月30日的数据,从2019年至今,上证指数的年度涨幅分别为22.30%、13.87%和4.21%。换言之,上证指数已经打破了牛市不超过三年的魔咒,并实现了年线“三连阳”的走势。再以美股道指指数为例,过去三年的年度涨幅,分别为22.34%、7.25%和19.22%。与美股道琼斯指数进行对比,2019年A股的涨幅与美股道琼斯相近,2020年更是超过了美股道琼斯的年度涨幅,只是2021年的涨幅跑不过美股走势。从总体上分析,最近三年时间,A股市场的表现还是比较强势的。但是,与A股、美股相比,港股市场表现却相对逊色。在最近三年时间内,除了2019年录得正收益率之外,2020年和2021年港股市场均录得负收益率的表现。今年以来,港股恒指的累计跌幅更是超过15%。在A股打破了牛市不超过三年的魔咒同时,A股成交额同样处于屡破纪录的状态。截至目前,A股2021年的全年成交额已经超过了2015年杠杆牛市的水平,而且创造出历史上最高的年度总成交额水平。此外,与美股市场相比,虽然A股市场已经涨了三年,但市场估值却仍然处于比较合理的水平。至于港股市场,目前已经重返历史估值底部状态,中国核心资产特别是中国互联网核心资产的估值优势正在逐渐体现。美股身处高位,不少知名美股的股价长期依靠借债回购注销的方式间接提高,包括麦当劳、星巴克等等。在借债回购模式的背后,实际上受益于美股市场长期超低利率的环境影响,所以利用超低利率环境进行借债回购注销的操作,成为了不少美股上市公司提升业绩、促进股价的策略之一。然而,随着美联储加息预期的升温,未来美联储超低利率的优势可能会逐步减弱,一旦利率水平出现明显回升,那么意味着借债回购的策略将会行不通,到时候企业不得不尽快降低负债率,不得不考虑其它方法提振上市公司的股票价格。与美股市场的利率水平相比,我国的无风险利率仍然有不少的调整空间。与此同时,随着越来越多居民资金进入股市,未来A股市场的增量资金规模还是非常可观的。从长远的发展前景来看,A股较美股更具有想象的空间。2022年,可能是美联储重启加息的时间点,同时也可能会是全球股市剧烈波动的年份。随着美联储加息的重启,未来整个市场的投资逻辑也会发生明显变化,高估值的资产也许会遭到市场的抛售。不过,考虑到目前美股市场的利率极低,即使加息一两次,也并未从根本上扭转低利率的市场环境,所以对市场的实际冲击可能会相对有限。与美股市场相比,A股市场上演独立性行情的概率更高。受益于国内央行相对独立的货币政策,且拥有丰富的货币工具箱,加上充裕的外汇储备优势,这一系列的条件足以应对美联储的加息压力。2022年,A股市场的运行重心有望有所上移,但考虑到全球复杂多变的市场环境因素,对A股市场的表现还是不宜过分乐观,在谨慎乐观的同时,仍需要保持一定的清醒。不过,在“轻指数”的市场环境下,市场分化现象也会越来越明显,对2021年超跌的优质资产,也许会在2022年迎来估值修复的机会,不要低估优秀企业走出经营困境的智慧,聪明资金也会在二级市场中提前反映出上市公司的经营变化状况。