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曾经炙手可热的百亿级量化私募,今年以来业绩表现不佳。私募排排网最新数据显示,今年1月,30家更新产品净值的百亿级量化私募平均跌幅超过5%,其中只有4家获得正收益。由于去年量化私募规模高速增长,量化多头赛道愈发拥挤,策略同质化问题逐步显现,超额收益明显衰减。在此背景下,头部私募加快策略迭代,以求抢占先机,一场激烈的研发竞赛已然开启。近九成亏钱私募排排网最新数据显示,今年1月份,30家更新产品净值的百亿级量化私募平均跌幅5.15%,其中只有洛书投资、千象资产、黑翼资产和展弘投资4家获得正收益。值得注意的是,去年四季度以来,多家百亿级量化私募就迎来了“业绩寒潮”。比如,去年12月28日,幻方量化发布业绩说明,称最近公司业绩回撤幅度达到了历史最大值。今年2月11日晚间,上海赫富投资也向投资者和代销机构发出公告,称旗下赫富灵活对冲九号A期私募证券投资基金2月10日单位净值为0.8774元,低于0.88元的预警线,触及预警。2月16日晚间,九坤投资海外关联公司所管理的一只美元基金1月回撤近40%的消息备受市场关注。为何一度吸金又吸睛的百亿级量化私募开始集体“回撤”?因诺投资表示,随着A股市场机构化程度不断加深,市场的无效波动将越来越小,超额收益会不可避免地衰减。与此同时,由于量化规模已达万亿元,且头部量化机构普遍持有流动性好的股票(因为流动性差的股票无法容纳资金),使得其持仓具有一定的同质化。在产品大量减仓时会对市场形成压力,造成股票端的超额回撤。厚石天成总经理侯延军分析道,近两年量化投资规模爆发式增长,大量资金涌入指数增强策略。并且,由于中证500指数成分股活跃度较高,很多量化私募会使用T+0增强策略,此类策略本就容量有限,导致指数增强策略整体拥挤度显著提升,超额收益随之快速衰减。加快策略迭代才能赢天下武功,唯快不破。在受访的多位百亿级量化私募人士眼中,这句话同样适用于解决超额收益快速衰减的问题。念空科技董事长、首席投资官王啸表示,规模快速增长虽然给量化私募带来了知名度,但也意味着竞争愈发激烈。比如,一个刚刚开发不久的量化模型,可能会因为其他量化机构更高效的策略迭代而出现收益率(或超额收益率)大幅衰减的情况。因此,长期来看,只有那些在各量化环节和策略迭代效率上都具备优势的机构,才能成为最终的行业赢家。近日,鸣石投资在投资人交流会上表示,已开发出监测策略拥挤的新模型,能够在一定程度上抵消策略拥挤带来的影响。记者采访获悉,交流会上提出的策略拥挤模型,其主要作用是识别出同质化程度较高的因子,降低此类因子在量化策略中的权重,即开发和使用更多低相关性的因子,进而应对策略同质化带来的超额收益衰减问题。据悉,该模型春节长假后开始应用,表现较好。“量化多头策略的超额收益主要来源于选股,而选股需要成千上万个因子。当最有效的因子被越来越多的头部机构发现并使用时,最根本的破局方式就是加大因子研发效率,永远比别人领先一步。所以,目前公司的重点是挖掘优质人才,提高策略迭代效率,以迎接愈发激烈的量化之战。”沪上某百亿级量化私募人士表示。

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